8月5日交易屏幕上闪现的数字甚至令市场老手也感到震惊。

　　在东京，日经225指数(Nikkei 225)下跌12%。在首尔，韩国综合股价指数(Kospi)下跌9%。当纽约股市开盘铃声响起时，纳斯达克指数在几秒钟内暴跌6%。

　　Cryptocurrencies沉没;衡量股市波动性的波动率指数(VIX)飙升;投资者纷纷买入国债，这是所有资产中最安全的。

　　8月5日的疯狂波动是标志着上周开始的全球抛售的最后一击，还是预示着一场旷日持久的暴跌的开始，我们无从知晓。

　　但有一点是明确的:多年来支撑金融市场上涨的支柱——全球投资者所依赖的一系列关键假设——已经动摇了。

　　事后看来，这些言论有些天真:美国经济势不可挡;人工智能(AI)将迅速改变世界各地的商业;日本永远不会加息——或者说加息幅度不会大到真正起作用的程度。

　　在过去的几周里，证据如雨后春笋般涌来，对他们两人都造成了不利影响。美国7月份的就业报告表现疲弱。大型科技公司由人工智能驱动的季度收益也是如此。日本银行(BOJ)在2024年第二次上调利率。

　　这种组合拳让投资者突然看到了内在的危险，比如，让英伟达的股价在不到两年的时间里上涨了1,100个百分点，或者把大量垃圾级贷款打包成债券，或者从日本借钱，然后把钱投入到墨西哥支付11%利息的资产中。

　　在三周的时间里，全球股市蒸发了约6.4万亿美元(8.5万亿新元)。

　　“这是一次大放松，”瑞穗银行(Mizuho Bank)驻新加坡经济与策略主管Vishnu Varathan表示。用交易员的行话来说，试图选择合适的时机买入正在暴跌的资产，就像试图接住一把下落的刀。今天，瓦拉坦说，“到处都是掉下来的刀子”。

　　这样的市场恐慌会带来大大小小的风险。其中最突出的是:如果长时间不加以控制，抛售可能会搞乱金融体系的齿轮，减缓贷款，并成为最后一根稻草，使全球经济陷入许多人现在担心的衰退。

　　这促使人们呼吁美联储开始降息——一些人认为，甚至在9月份的下一次预定政策会议之前就开始降息。

　　在债券市场，对短期国债的追捧一度推动两年期国债收益率跌破10年期国债收益率，为两年多来首次。这种转变被称为“反转”，通常被视为经济衰退即将来临的迹象。

　　对于密切关注市场半个世纪的经济学家Ed Yardeni先生来说，市场的突然崩溃让他想起了1987年的黑色星期一——道琼斯工业平均指数在一天内暴跌了23%。亚德尼指出，这很可怕，但最终并不是经济末日的预兆。

　　亚德尼研究公司(Yardeni Research)的负责人亚德尼在彭博电视(Bloomberg TV)上表示，当时的“暗示是，我们正处于或即将陷入衰退，而这种情况根本没有发生。”

　　“这实际上更多地与市场内部有关。我认为这里也发生了同样的事情。”

　　在当前的牛市中，市场也曾因对过早衰退的担忧而受到冲击。它们在2023年初短暂的银行业恐慌期间爆发，但在美国经济继续强劲增长时，它们几乎以同样快的速度消退。

　　股市也从2022年的暴跌中强劲反弹，并在2024年徘徊在历史高点。

　　引发8月5日股市暴跌的力量数周来一直在稳步积聚。

　　7月初，就在科技股达到顶峰的时候，日元开始大幅升值，因为投资者认为日本央行会加入其他央行的行列，撤出大量的货币刺激措施。

　　这促使交易员解除所谓的套息交易，即在日本以相对较低的成本借款，然后在其他地方投资，以保住他们获得的利润。随着借来的钱被归还，这反过来又给全球市场施加了抛售压力。

　　紧随其后的是连续不断的盈利报告，这引发了人们的担忧，即大型科技股(推动了近期的大部分上涨)涨得太高了，企业尚未从对人工智能的大规模投资中获得任何利润。亚马逊和英特尔在业绩令人失望后双双暴跌。

　　与此同时，债券市场的担忧情绪不断加剧，数据显示，部分经济领域开始降温。到7月31日，美联储将利率稳定在20多年来的高点，日本央行收紧了政策，债券已经反弹。8月2日，在失业率上升后，该指数进一步上涨，就业增长远低于预期。

　　整个华尔街的经济学家开始预测，美联储将需要突然降息半个百分点，或者在会议间隙采取行动——这通常是为危机而采取的措施。

　　8月5日早上6点，大森昭树抵达瑞穗证券大手町办公室，准备迎接市场的大幅波动。但就连他也对抛售的规模感到惊讶。

　　由于日本央行加息，日元暴涨了3%，日经指数整个交易日都在下跌。当天收盘时，该指数创下1987年以来的最大跌幅。

　　“这超出了我的所有预期，”东京首席办公桌策略师大森表示。“我们正在进入一些难以想象的贸易领域。准备好迎接更多。”

　　股市下跌波及到其他亚洲市场和欧洲，欧洲主要股指暴跌，然后波及到美洲。它还渗透到信贷市场，至少有两家公司——无线基础设施提供商SBA Communications和主题公园运营商SeaWorld Parks & Entertainment——推迟了总价值38亿美元的贷款交易。

　　到下午晚些时候，美国股市从低点反弹，纳斯达克综合指数下跌了3.4%，债券市场也趋于稳定。但这并没有让慌乱的交易员平静下来，他们不愿把这算作又一次虚惊。

　　米勒塔巴克(Miller Tabak)策略师马利表示:“我仍然担心。”“我们仍然担心收益和经济。”

　　本文最初发表于《海峡时报》，《黎明报》的ANN合作伙伴。

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