Sharekhan关于Bajaj公司的研究报告nsumer保健

　　BCC的2024财年第四季度业绩受到分销商库存调整的影响，导致销量持平，而由于降价，价值销售额下降了4%。综合收入同比下降4%，至24亿卢比。由于其他费用和员工成本增加，毛利率同比上升83个基点至55.5%，而人事管理费用同比下降225个基点至14.5%(低于我们预期的16.6%)。合并营业利润同比下降16.7%至3.5亿卢比，报告的PAT同比下降12.1%至3.6亿卢比。在2024财年，收入同比增长2.4%，达到98.4亿卢比;OPM同比增长约110个基点至15.8%，PAT同比增长12%至15.5亿卢比。2024财年的销量增长率为6.2%。董事会已宣布以每股290卢比的价格回购16.65亿卢比。根据回购计划，该公司将回购574.1万股股票。促销方不参与回购。

　　前景

　　在驱动因素到位的情况下，管理层有信心在未来几年实现稳定的收益增长，ADHO投资组合的销量增长良好，非ADHO投资组合的增长强劲，OPM保持在16-18%。公司将继续产生高现金流，这些现金流将用于投资增长(争取无机机会)，并以股息支付的形式回报股东。该股已从高点回调11%，目前交易价格为2025e /26E财年每股收益的20倍/18倍。我们维持对该股的买入评级，修正后的目标价为281卢比。

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